2018 －2023年业绩成长性，中海油2023年利润是2018年的2.5倍，2023年中海油实现油价约76美元，比2018年实现油价67美元提高了9美元每桶。貴州茅台和五粮液2023年利潤是201 8年利潤的2.09倍。中海油过去5年利润增长率高于两家白酒龙头企业。

　　目前中国经济提高速度放缓，快速城市化接近尾声，人口出生率下降，人口老龄化加快，对白酒消费是不利的，未来五年的高端白酒增长外部环境比前五年变差，白酒企业增长难度变大，增速会下降。

　　过去5年中海油经历了2020年平均油价跌至40美元，行业大部分企业亏损，新能源尤其是电动车快速發展，美国页岩油产量大幅度的提高的不利影响，未来5年美国页岩油很难再增产了，出现40美元油价的慨率小，中海油今年开始资本支出大幅度提高，中海油未来5年的外部发展环境大慨会好于过去5年。

　　从roe 指标分析，2023年前三季度，贵州茅台roe 24.8 ％，五粮液roe 19.2 ％，中海油roe15.45 ％，中海油最低，但若把中海油國內业務單列出來，中海油国内分部roe约为23%，比茅台略低，高于五粮液，而中海油未来几年的新项目以国内油气田，海外圭亚那，巴西两个油田为主，平均roe 水平很高，可实现高质量确定性高速增长。

　　1996年中海油签定南海崖城13一1气田对香港供气协议，当时布油价格约19美元每桶，13 －1气田向香港供气价格1.026元人民幣每立方米，美元匯率8.3，1.026元每立方米約合20美元每桶。目前布油78美元，28年油價由19美元漲至78美元，4.1倍。气价约2.6倍。從中長期看，未來10 －20年油价和氣價隨货幣貶值和通胀大概率會維持一定增長速度。

　　从未来現金流淨現值看，在目前油氣價格下，取10%折現率，中海油證實儲量净現值約7450亿元人民幣，已高於目前中海油港股市值，再加上已探明未證實儲量淨現值，已拥有区块潛在未來可探明儲量內在價值，中海油未來現金流折現值超2萬億人民币。

　　若取10%折現率估算，茅台和五粮液未來現金流的折現值很難達到2万億人民币。

　　白酒要走向全球很难，整體市場空間受中國經濟和人口限制。而原油和天然氣是全球化市場，市場规模巨大，中國石油和天然氣又嚴重依賴進口，中海油作為行业內的低成本生产商，已探明未證實油氣資源和未來可探明油氣資源量巨大，使得中海油未來中長期增儲上產潛力巨大，持續高质量增長有保证。

　　长期来看，无差异化商品和奢侈品在定价权方面绝对没可比性，这个间接就会带来估值的巨大差异。当然好公司也要有好价格。

　　大道至简，要比较的是目前这体量都已经是各自领域的巨无霸，全球其他几个国家酒公司也都没这个市值和利润，这个是否可持续？另外一个需要增长好几倍才能跟目前的海油性价比，而且海油依然持续成长，性价比和确定性实际上一目了然。过去20年的人类历史最大体量的崛起速度，非常大概率以后不可能会出现这种情况了，全世界长期的增长率在风调雨顺天时地利人和的情况下能轻松实现2-6%的增长年化。某些消费只是那个背景下的产物，出口带来就业和社会财富放大的效果，地产和土地财政乘数效应放大的效果，叠加可能渠道库存放大的效果……所有这些杠杆规模都不可复制，随着喝的人的基数持续显而易见地下降和健康意识的提升也都在制约其未来潜力，未来的这些消费体量开始下降通道一点都不奇怪。另外，某东西真的很贵，中下层没法担负买来自己喝，高净值往往高认知高觉悟根本不在乎不追求暴发户的炫富，某些消费场景跟着社会现金流的变慢大概率发生根本改变甚至彻底扭转。

　　中國人口會下降，但全球人口是一直增长的。原油和天然氣是全球消費的，又不是只有中國消費。

　　咋谁都来踩白酒一脚，中海油也配？只要估值足够低，茅五还是能躺平的，中海油你给我躺平试试

　　2018 －2023年业绩成长性，中海油2023年利润是2018年的2.5倍，2023年中海油实现油价约76美元，比2018年实现油价67美元提高了9美元每桶。貴州茅台和 五粮液 2023年利潤是201 8年利潤的2.09倍。中海油过去5年利润增长率高于两家白酒有突出贡献的公司。目前中国经济提高速度放缓，快速城市化接近尾声，人口出...