老白干酒的“滑铁卢”之年
产品介绍
-
胜马财经获悉,2月16日,老白干酒盘中股价突破2021年36.50元高点,上涨至38.79元/股,刷新了历史上最新的记录。此后两个月,虽有局部调整,但老白干酒股价总体在30元/股上方拉锯运行。
可谁也没想到,4月下旬画风突变,老白干酒股价“跌多涨少”,其中在4月27日当天暴跌超8.5%。此后数月,老白干酒股价一路下行,截至10月20日,公司股票价格报收21.86元/股,半年多时间股价跌超40%,总市值蒸发了超过140亿元。
老白干酒除了在今年出现股价“分水岭”外,公司今年业绩也出现了明显下滑,加上今年白酒市场之间的竞争格外激烈,白酒消费复苏没有到达预期,对老白干来说无异于雪上加霜。如何有效止住业绩颓势,修复受挫的市场信心,是老白干酒管理层目前亟待解决的难题。
其中,总市值从347.70亿元骤降至200亿出头,半年多时间里总市值蒸发了超过140亿元。
值得一提的是,2016年9月上市的金徽酒目前(截至10月20日)总市值127亿元,形象对比一番,老白干今年缩水的股票市值比金徽酒总市值还多。
而实际上,纵观2023年A股20家上市白酒企业,至今跌幅超过40%的仅有4家,老白干的股价跌幅程度已然排进了前五。
而就在近两日,老白干酒股价下滑颓势仍在持续,10月19日、20日,公司股票价格分别以2.55%、1.26%的跌幅收盘,老白干酒上一次出现21元左右的股价,还是在2022年10月下旬,彼时正是公司新一轮上涨行情的始点,一年过完,老白干酒股价回到了原点。
投资理论中有一句名言叫作,绝大数情况下,股价的走势是业绩的提前反应。这句话用来解释老白干的遭遇就颇为贴切。
4月26日,老白干酒发布2023年一季度报告,公司实现营业收入10.03亿元,同比增加10.43%;归属于上市公司股东的净利润1.02亿元,同比减少61.51%。
尽管对于一季度的净利润糟糕表现,老白干酒解释是为上年同期收到政府拆迁补偿款,资产处置收益增加2.44亿元,本季度无此项收入所致。
不过有投资者当天发文表示,“触及跌停板的杀伤效应是巨大的,管理层又给投资者上了一课,那就是管理层的拉胯表现,终究会体现在走势上,只是阶段不同杀伤力不同罢了,虽然一季报扣非增长是目前白酒板块最好的,但绝对数过低支撑不了目前的估值”
一季报之后是半年报,8月29日晚间,老白干酒披露半年报,上半年实现营业收入22.32亿元,同比增长10.19%;实现净利润2.17亿元,同比下降40.17%。半年报里,“拆迁补偿款”再次成为净利润下降的原因。
胜马财经注意到,老白干酒今年上半年营收增速堪堪实现双位数增长,是近三年来表现最乏力的一次,如果说净利润下滑尚且有“偶然因素”的影响,那么营收增速放缓就实实在在的表明公司产品营销售卖出现了问题。
实际上,有关数据的变化能够反映出老白干酒的产品营销售卖情况,其中,近年来公司库存周转天数持续提升。据东方财富网统计,2019年上半年至2023年上半年,老白干酒库存周转天数分别为384.2天、528.6天、641.7天、712.3天及774.2天。
通常来说,酒企库存增加首先要考虑是酒“卖不动”,例如经销商手上的库存出清放慢,进新货就会受到抑制,同时如果酒企给到经销商手上的利润空间过低,经销商也缺乏销售动力。
主要从产品的质量、价格、创新等层面来体现。换言之,产品力就是一种通过满足那群消费的人欲望和需求,使之产生购买欲的能力。
而如何构建产品力,老白干酒在2022年年报中提炼出的要点是:结合公司战略、消费趋势、行业现状等情况,提炼确定了衡水老白干“更健康的高端白酒”品牌定位以及“甲等·健康”的品牌核心价值。
简单来说,就是走“高端路线日,“健康品质·甲等金奖”衡水老白干高端品质战略雄安发布会召开。发布会上再一次探讨了老白干酒怎么样打造成“高端白酒”。
老白干酒在2022年年报中写道,将聚焦核心区域市场,强化终端市场建设,以客户为中心,深入推动营销转型,从经销商渠道向零售终端动销进行转变。
同时还要推动营销模式升级,构建“品牌+渠道”为动能的双驱动模式,建立“厂家+经销商+核心终端+核心消费者”的一体化关系,聚焦网点建设、宴席推广、消费者培育。而要想完成这些目标,烧钱是第一步。
此外,老白干为了重塑产品高端形象,2022年公司以提升优质白酒产能为目标,武陵酒业完成一期二标项目建设,并于2022年9月9日正式投产。2022年,公司还完善了中国地缸发酵博物馆配套设施及周边景点的建设。
为此,2020年至2022年,老白干酒的销售费用率分别为28.4%、30.7%、30.3%。成为白酒上市酒企中,为数不多的销售费用率超过30%的酒企。
但即便是真金白银的投入在高端化产品体系建设上,老白干酒高端产品的销售却并不尽如人意。
根据公开资料,老白干酒主要按产品的价位段划分产品档次,100元以上为高档产品,40元—100元(含100元)为中档产品,主要代表有十八酒坊(8酒、王牌酒)、武陵飘香八年等;40元以下(含40元)为低档产品,主要代表有衡水老白干(55度)、武陵小和酒等。
按产品档次分类,今年上半年该公司高中低三档产品的营收分别为10.47亿元、5.83亿元、4.78亿元,分别同比增长8.12%、23.42%、13.08%。
相比之下,报告期内高档酒增速不及其他两类产品。高档产品的营收占比也从2022年上半年的51.95%下降至49.65%。
前段时间业内流行一句玩笑话,现在高端白酒比高端人都多。一句话道出了在经济复苏放缓的背景下,普通消费者的购买力受到较大影响,中高端白酒需求疲软,相应酒企的业绩也必然会受到较大影响。
胜马财经注意到,在今年“618大促”之际,很多品牌白酒高端产品系列的价格都出现了倒挂现象,例如某个建议零售价1299的白酒降至900附近,出厂价900元一瓶的白酒活动折扣后跌破了800元。
产品撑不住价格,一种原因是自身产品的质量尚未得到时间的验证,更重要的则是,高端白酒的消费场景正在经历某些特定的程度的萎缩。
过去,商务宴请和婚宴等特殊场合是高端白酒最主要的使用场景,而企业团购和礼尚往来则是重要的销售途径之一。然而,随着2023年来临,各大企业采购方都在面对利润承压和预算收缩的局面,消费者也面临着收入预期降低的挑战,他们纷纷开始勒紧裤腰带来应对生活。
这种变化意味着高端白酒行业要重新思考和适应消费者的新需求,面对消费者收入预期降低的现实,高端白酒的路子是否还能走通需要老白干酒进行深入思考。
胜马财经认为,2023年,不仅是老白干酒的分水岭,也将是致力于高端化的白酒企业们未来发展的分水岭。而老白干身上的难题,现阶段同样也摆在了很多白酒同行面前。
而重新梳理消费环境和消费场景的变化,重新建立对市场需求和消费的人心理的研究是所有酒企的当务之急,“刻舟求剑”般地仿照他人成功路径,对于酒企们来说,已经不合时宜了。