2023年收官，我的投资收益是15%（算上了小账户中的新股）。值得吹嘘的是，2016年至今，我每年都是盈利的。尤其是2021～2023年，虽然经历了连续3年的熊市，但我的年化收益却达到了15%。

　　回顾2020年，以贵州茅台为代表的各种茅股开始暴涨。尤其是2020年的年底和2021年的年初，“打不过就加入”的言论也开始甚嚣尘上。不出意外的是，真的有不少投资者甚至是专业基金经理，最终选择了“打不过就加入”。这样的操作如今已成明牌，那就是他们普遍遭遇了股价腰斩。仍以贵州茅台为例，时至今日已套牢了高位投资者整整3年。考虑到现价距离高点仍有1/3的距离，最终套牢高位投资者四年五年也绝非不可能。

　　至于刚刚过去的2021～2023年，则完全与2020年相反。就在各种茅股惨淡收场之际，高息股票却站上了主舞台。尤其是2023年的年底和2024年的年初，“打不过就加入”的言论再次有了苗头。虽然并非甚嚣尘上，但也十分值得警惕。这也代表着，一旦高息股票开启快速上涨模式，那么2024年或将成为其最后的高光时刻。

　　写到这里必须得说的是，为学习巴菲特，笔者发明了一个叫作市赚率的估值指标。其公式为：市赚率=市盈率/净资产收益率（PR=PE/ROE）。当市赚率等于1PR为合理估值，大于1PR和小于1PR则为高估和低估。上世纪80年代，巴菲特两次建仓可口可乐。1988年的市赚率估值是0.474PR，1989年的市赚率估值是0.326PR。两年平均下来，刚好就是0.4PR。比较巧合的是，从那时起，用“40美分买入1美元”就成了巴菲特的口头禅。因为巴菲特90%的投资案例均符合市赚率低估标准，所以市赚率很可能就是巴菲特的投资秘密。

　　仍以贵州茅台为例，市赚率超过2.0PR的时间段历史上只有两次，分别是2008年年初和2021年年初，均为大牛市的绝对顶峰。由此可见，当时选择“打不过就加入”的专业基金经理，是多么的愚蠢！

　　考虑到国内股市的央企国企无法收购，只可以通过股价上涨和股利支付来实现价值回归。所以笔者又以贵州茅台为标杆，加入了N这个修正系数（PR=N*PE/ROE）。●股利支付率≥50%的企业，修正系数为1.0（50%除50%）；●股利支付率≤25%的企业，修正系数为2.0（50%除以25%）；●50%＞股利支付率＞25%的企业，例如40%的企业，修正系数为1.25（50%除以40%）。自从笔者在2016年发明修正市赚率之后，就真真正正的在国内股市当中盈利了。

　　最后要说的是，虽然估值方法我学习的是巴菲特，但投资策略学习的却是巴菲特的大师兄施洛斯。根据资料记录，施洛斯的早期策略，是买入市价低于运营资产2/3的股票。后来，这种策略已经买不到股票了。于是，施洛斯又以净资产为锚，买入低于净资产一半的股票，再到买入低于净资产2/3的股票。等到股价涨到净资产之后，施洛斯就会选择卖出。平均每只股票，赚取50%～100%。反观我自己，则是8～16只股票的分散投资。对能力圈要求不高，不会特别担心个股踩雷。至于买卖标准，则是先买市赚率一半以下的，再买市赚率2/3以下的。等到市赚率涨到1PR合理估值之后，大概率就会选择卖出。平均每只股票，赚取50%～100%。

　　仅就目前来看，茅台跌到了8折多点、五粮液跌到了6折多点、泸州老窖跌到了5折多点。不仅能够说是全面低估，而且五粮液和泸州老窖均已跌到了“击球区”。至于贵州茅台，由于刚刚提高了飞天的出厂价，所以市赚率对其无法准确估值。

　　如此看来，对那些选股困难的投资者来说，定投白酒基金的时间窗口或可开启。比如说，都是不错的选择。

　　最重要的事说三遍：定投、定投、定投。更重要的事再说三遍：指数基金、指数基金、指数基金。

　　最最后要说的是，重仓白酒的主动型基金笔者并不推荐。因人性使然，这些基金有可能再次上演“打不过就加入”的戏码。

　　我一直反对打不过就加入。因为历史上已经无数次证明，打不过就加入肯定没好果子吃。但目前的白酒估值，又不是过分低估。所以我的态度是，部分白酒股67折以下，已能考虑开始定投了，但却并未到达开始重仓的低估水准。

　　感觉还没有，2015年那个牛市，就干脆没带贵州茅台玩。那一年，贵州茅台的最高价只有290元，所对应的市赚率估值只有0.74PR。也就是说，今年所谓的大底甚至要比当年所谓的大顶，估值更贵。所以还需谨慎才行。$贵州茅台(SH600519)$

　　萧条周期里，投资周期股很复杂，很困难。用市赚率，多多少少会有一定的帮助，但必须适度分散才行。2020年，我买了兖矿能源H和中国海油H，就是这一个套路。链接抄送给你：网页链接

　　兄弟优秀，。我现在研究并回测很多股票，也同样不是为了现在去买，而是等到下一个周期轮转时再考虑。因我们还年轻，所以很多东西都等得起。观察市场所获得的经验，虽然在短期无法赚钱，但在长期却是明显赚钱的。

　　高端白酒的折扣程度不是太大，所以我的态度是轻仓。最近有球友问我过白酒基金的问题，所以本文也给出明确回答了，那就是已能开始定投了。

　　2015年白酒板块最高4.6PB，最低3.15PB，19%ROE，对应最高PR值1.27，最低PR值0.87。目前白酒板块的PR值0.86，低于15年的两轮股灾15年的茅台算是个例，被板块拖累的吧

　　2023年收官，我的投资收益是15%（算上了小账户中的新股）。值得吹嘘的是，2016年至今，我每年都是盈利的。尤其是2021～2023年，虽然经历了连续3年的熊市，但我的年化收益却达到了15%。回顾2020年，以 贵州茅台 为代表的各种茅股开始暴涨。尤其是2020年的年底和2021年的年初，“打不过就加入”...