宣传文章对舍得酒业老酒储存的表述。文章截图。图片来自：舍得酒业官网。图表来源：《正经社》根据公开数据与资料整理制作图片来自：东方财富网图表来源：《正经社》根据公开资料整理制作图表来源：《正经社》根据公开数据与资料整理制作

　　有的面具，戴上就很难摘下来。自复星入主舍得酒业并确立“老酒战略”之后，舍得酒业便对自己的“老酒人设”深信不疑，尽管外界对其老酒储量、品质和产品老酒含量的质疑从未停歇过。

　　11月23日，舍得酒业带着“舍得酒，每一瓶都是老酒”的宣言登陆CCTV-1、CCTV-2两大央视黄金频道，同时在四川卫视等其他频道，宣讲它的老酒生态故事。

　　无论故事讲得多么精彩，转身离开的经销商和投资者都不想听了——经销商退出，投资者降低投资预期，都在证明，舍得酒业只是强行稳住“老酒人设”，在浓香白酒领域看重的规模和高端化，它并没找到答案。

　　何况，舍得酒业还出现了一个难解之谜。那里，会不会还存在一枚隐秘的“小雷”？

　　舍得酒业的老酒生态故事到底讲了个啥？实际上，生态和老酒讲的是两个故事。生态故事讲的是650万平方米的舍得生态酿酒工业园，老酒故事讲的则是舍得酒业自1976年开始战略储藏的海量优质陈年基酒。但经过有意识的引导，两个故事渐渐融为一体，成了一个“舍得酒业从生态切入打造生态老酒”的新故事。

　　关于生态酿酒，不是舍得酒业的独家故事。在2021年4月，中国酒业协会发布的《中国酒业十四五产业高质量发展指导意见》，就确立了白酒的自然生态和酿酒微生态双导向研究。尤其是在全球可持续发展理念深入人心、ESG报告披露成为秀肌肉的一环后，各色生态酿酒就在中国酒业遍地开了花。

　　贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、洋河股份、郎酒……众多酒企都有自己的生态酿酒区或者生态酿酒群。除此之外，贵州、四川、江苏、安徽等白酒生产大省，都在当地龙头酒企的带领下掀起了生态酿酒大行动，带领着当地中小酒企进入生态酿酒的体系建造。

　　而老酒故事，早在2021年郭广昌为舍得酒业定下“老酒战略”并对外宣称“贮藏12万吨优质老酒”时，就已经经历过一轮口诛笔伐。声讨观点主要有三点：其一，“12万吨优质老酒”储量存疑；其二，所谓的“优质老酒”的品质存疑；其三，“每一瓶都是老酒”的真实性存疑。

　　舍得酒业声称的“12万吨优质老酒”，是自1976年起将每批次最优质的基酒预留特殊的比例用于战略储藏积累而来。而这一说法，在后续的传播中逐渐变形为“把每批次最优质的基酒预留特殊的比例封存于陶坛中作为战略储藏”，其中关键点便是“陶坛”这一说法。

　　在业内专家看来，老酒储存大体上分为陶坛和玻璃两种储存方式，陶坛又因质地特殊，能让酒在储存过程中逐步提升品质，因此被认为是当前老酒储存的最佳方式。

　　但正经社分析师梳理舍得酒业披露的信息及部分媒体引用的数据发现，舍得酒业约有9-12万吨的基酒储存采用的是不锈钢储罐，而陶坛的存量约在2万吨左右。如若以陶坛储存才算优质来评判，舍得酒业12万吨优质基酒的线

　　另外，舍得酒业所使用的浓香白酒酿造技艺要求白酒产出之后储存老熟1-3年，以保证品质的稳定性。而在酱酒领域，储存老化时间至少需要5年才能罐装出生产线年的“老酒”的含金量就要重新评估了。

　　浓香基酒并非存得越久越好，超过理想储存期，会出现“总酯一下子就下降，总酸大幅度上升”的现象，从而破坏浓香白酒的风味。

　　2020年3月18日，舍得酒业以“品质之上，唯有老酒”之名发布了第四代品味舍得。在新冠疫情肆虐最疯狂之际，这场发布会顶着“中国白酒新品云发布第一枪”的名头，赚足了聚光灯。

　　相较于品味舍得在次高端价格带竞争，水井坊在2006年推出井台、酒鬼酒，在2004年推出内参酒，在“黄金十年”期间白酒行业高端化浪潮中双双进军高端市场并进行高端转型尝试。相比之下，舍得酒业在2018年才强调高端化转型略显迟钝。

　　在这样的竞争氛围下，如何给舍得酒一个更受高端市场认可的“名号”成了舍得酒业的老大难题。转机出现在2019年，中国酒业协会颁发实施的《白酒年份酒团体标准 T/CBJ2101-2019》，让我们消费者对老酒白酒的信任度逐步提升，而此时舍得酒业率先提出“老酒战略”，刚好能吃上第一波消费市场的信任红利。

　　这也几乎是舍得酒业起死回生的一次重要节点。在复星系入主后，选择继续执行公司的“老酒战略”，并将老酒的故事进行三百六十度全方位包装——最终的成果也就是前述所说的生态老酒故事。

　　与老酒战略同步并行的，还有舍得酒业厂商关系重塑计划。经过一轮“重塑”之后，公司的经销商从2021年的2252家减少到2158家。但具体来看，2年内退出舍得酒业经销商网络的经销商有1435家，其中2021年、2022年分别退出545家、890家。几乎一大半的经销商在两年时间遭到了洗牌。

　　在经销商和长期资金市场对舍得老酒故事说“不”的同时，财报中还出现了一个难解之谜。

　　根据财政部发布的《企业会计准则—现金流量表》指南，企业的“销售商品、提供劳务收到的现金”=“本期销售商品、提供劳务收到的现金”＋“本期收到前期的应收账款”＋“本期收到前期的应收票据”＋“本期的预收账款”－“本期因销售退回而支付的现金”＋“本期收回前期核销的坏账损失”。

　　一般情况下，公司“销售商品、提供劳务收到的现金”会稍高于营收，但不会高出太多。

　　分别为60.14亿元、60.56亿元，尽管已是相差不大，但后者又反过来大过了前者。这个难解之谜，不得不让人想到长期资金市场对复星系的一个评价——财技精致，早期的南钢股份、和睦家，后来复星国际净利润与股价高度背离的谜团，都显露了复星系在控制了一家公司现金流后的杀伐果断。