公司为安徽四大上市酒企之一，于1998年成功上市，历经二十余年沉浮，在安徽商场具有深沉的品牌根底。公司上市初期事务布局涣散一度出现退市危险，随后聚集白酒主业，但由于战略上据守“民酒”定位，错失安徽省内两次白酒消费价格带晋级的开展机会。2022年头华润入驻成为公司二股东，发动表里革新，为公司带来新的增加动能。

　　安徽白酒商场继续扩容，未来安徽白酒商场按出售额计有望坚持8%的复合增速，2025年商场规划达约500亿。分价格带看，0-100元价格带商场规划约120+亿元占34%，100-300元价格带规划约140+亿元占40%。现在省内干流价格带向200元左右上移趋势显着，300元以上市占率超25%，其间高端酒茅五泸的品牌优势显着高级占比较高。分区域规划来看，合肥阜阳算计约占全省30%左右比例为榜首队伍；六安、亳州分别为迎驾与古井大本营，与安庆、宿州构成第二队伍；以口儿窖大本营淮北为主的其他地市为第三队伍。省内现在出现一超双强格式，公司按收入计暂列省内上市白酒企业第四，市占率约占3%。全国光瓶酒商场已开展成千亿规划，2022年至2024年估计复合增速超15%显着快于白酒职业，消费晋级、年青化趋势明显。

　　华润入驻后推进革新，成效初显：①人员架构调整，换轨商场化查核机制与鼓励方针，精简人员编制，激起团队生机。②出售途径革新，内部推进途径扁平、外部推进啤白交融，终端覆盖率同比提高。③品牌产品重塑，以价格带区分精简品牌、产品线，聚集一体两翼的产品组合。在等级低价格带中，公司上市以来堆集深沉的品牌根底，柔软系列与金种子年份系列有望随途径铺设完成稳步增加。在中档以上价格带，公司自香型视点切入寻求差异化，主推馥合香系列接受省内消费晋级需求，现处于品牌推行期有待培养。与此同时，为更好假势啤白途径交融战略，公司推出高线光瓶酒“头号种子”主攻年青花钱的那群人，现在正在省内铺设餐饮途径；未来随品牌力的逐渐堆集，有望凭借华润啤酒途径迈向全国。

　　华润入驻后的革新成效明显，跟着馥合香系列品牌的不断培养拉动天然动销，叠加华润在途径端的赋能，公司有望重回开展正轨。咱们看好华润未来进一步赋能公司布局白酒的战略定力与决计，品牌培养正在路上，稍微上调盈余猜测，估计2024-2025年EPS为0.14/0.37元，当时股价对应PE分别为111/43倍，保持“买入”评级。